두산, 8% 폭락에도 증권가가 '매수' 외치는 이유? SK실트론 인수, 기회인가 위협인가

두산 주가 급락, 무엇이 문제였나?

두산(000150) 주가가 SK실트론 인수 우선협상대상자 선정 소식 이후 8% 넘게 급락하며 투자자들의 불안감을 자아냈습니다. 시장에서는 SK실트론 인수를 위한 자금 조달 부담을 주가 하락의 주요 원인으로 분석했습니다. 특히, SK실트론의 높은 기업 가치와 비교해 두산의 현금성 자산 규모가 상대적으로 적어 유상증자나 자사주 기반 교환사채(EB) 발행 가능성이 제기되면서 투자 심리가 위축된 것으로 보입니다.

 

 

 

 

SK실트론 인수, 왜 하락을 불렀나?

두산의 SK실트론 인수 발표는 주식 시장에 큰 파장을 일으켰습니다. SK실트론의 기업가치가 4조~5조 원 수준으로 거론되는 가운데, 두산의 3분기 말 기준 현금성 자산은 1조 2171억 원에 그쳤습니다. 이러한 상황은 시장 참여자들로 하여금 유상증자나 EB 발행 가능성을 우려하게 만들었고, 이는 곧 주가 하락으로 이어졌습니다. 투자자들은 두산의 재무 부담 증가를 예상하며 매도에 나섰습니다.

 

 

 

 

증권가의 반전: 저가 매수 기회?

하지만 증권가의 시각은 달랐습니다. 유진투자증권의 이주형 연구원은 보고서를 통해 이번 주가 급락을 ‘저가 매수의 기회’라고 평가했습니다. 그는 시장의 우려와 달리 실제 자금 조달 부담은 제한적이며, 유상증자나 EB 발행 가능성은 낮다고 분석했습니다. 이는 두산의 SK실트론 인수가 장기적으로 긍정적인 영향을 미칠 수 있다는 전망을 반영한 것입니다.

 

 

 

 

자금 조달 부담, 과장된 우려?

증권가는 두산의 실제 자금 조달 부담이 시장의 우려보다 훨씬 적다고 판단했습니다. SK실트론의 기업가치를 5조 원으로 가정하고 경영권 프리미엄을 적용하더라도, 순차입금을 제외하면 두산이 추가로 확보해야 할 자금은 1조 원 초반에 그친다는 계산입니다. 따라서, 유상증자나 자사주 기반 EB 발행 가능성은 낮다는 것이 증권가의 분석입니다. 이는 투자자들에게 긍정적인 신호로 작용할 수 있습니다.

 

 

 

 

SK실트론 인수가 두산에 미칠 영향

SK실트론 인수는 두산의 재무 구조에 큰 부담을 주지 않을 것으로 예상됩니다. SK실트론은 최근 6년간 연평균 6715억 원의 EBITDA를 기록하며 높은 현금 창출 능력을 보여주고 있습니다. 따라서, 1조 원 이상의 자금이 투입되더라도 인수 이후 현금 흐름을 통해 재무 부담을 완화할 수 있을 것으로 보입니다. 이는 두산의 장기적인 성장 동력을 확보하는 데 기여할 수 있습니다.

 

 

 

 

두산 전자BG의 성장 모멘텀, 여전히 유효

두산 전자BG의 기존 성장 모멘텀도 여전히 유효하다는 평가가 나오고 있습니다. 현재 진행 중인 투자를 통해 내년 4분기부터 하이엔드 CCL 생산능력이 확대될 것으로 예상되며, 올해 4분기 서버 ODM 업체들의 GB200·GB300 랙 서버 출하 증가가 전자BG 실적 개선에 기여할 것으로 보입니다. 이는 두산의 미래 성장 가능성을 더욱 높이는 요인으로 작용할 것입니다.

 

 

 

 

결론: 두산 주가, 하락은 기회인가?

두산의 SK실트론 인수 발표 후 주가 하락은 투자자들에게 우려를 안겼지만, 증권가는 이를 저가 매수의 기회로 보고 있습니다. 시장의 우려와 달리 제한적인 자금 조달 부담, SK실트론의 높은 현금 창출 능력, 그리고 전자BG의 성장 모멘텀 유효성은 두산의 긍정적인 미래를 전망하게 합니다. 투자자들은 이러한 요인들을 종합적으로 고려하여 신중한 투자 결정을 내릴 필요가 있습니다.

 

 

 

 

자주 묻는 질문

Q.두산의 SK실트론 인수가 왜 주가 하락을 불렀나요?

A.SK실트론 인수를 위한 자금 조달 부담에 대한 우려, 특히 유상증자나 EB 발행 가능성이 제기되면서 투자 심리가 위축되었기 때문입니다.

 

Q.증권가는 왜 두산 주가를 저가 매수 기회로 보는가요?

A.실제 자금 조달 부담이 시장 우려보다 적고, SK실트론의 높은 현금 창출 능력, 전자BG의 성장 모멘텀 등을 긍정적으로 평가하기 때문입니다.

 

Q.두산의 재무 구조에 미치는 영향은 무엇인가요?

A.SK실트론의 높은 현금 창출 능력을 고려할 때, 재무 부담은 제한적일 것으로 예상됩니다.