네 마녀의 날에도 끄떡없는 중소형주, 대형주 랠리 뒤 숨겨진 반전 드라마

중소형주의 놀라운 선방, 대형주와 수익률 역전 현상

이란 전쟁 충격으로 증시가 크게 흔들린 올 3월, 그동안 소외받던 중소형주가 대형주에 비해 눈에 띄게 선방하는 흐름을 보이고 있습니다. 코스피 6000선 돌파를 이끌었던 대형 주도주들은 차익 실현 매물 폭탄으로 최근 상승분을 상당 부분 반납했지만, 코스닥 시장에서는 중소형주를 담은 액티브 상장지수펀드(ETF) 출시까지 더해지며 수익률 역전 현상이 나타나고 있습니다. 12일 한국거래소에 따르면, 3월 들어 코스피가 10.58% 하락하는 동안 코스피 소형주 지수는 5.45% 하락에 그쳤습니다. 이는 통상 유동성이 얕고 수급 쏠림이 심해 대형 악재 발생 시 더 큰 매도 압력을 받기 쉬운 소형주가 대표 지수의 절반 수준의 하락률만을 기록한 것입니다. 같은 기간 코스피 중형주 지수 역시 코스피보다 양호한 8.17%의 하락률을 보였습니다. 반면, 시가총액 상위 100개 종목으로 구성된 대형주 지수는 10.90%의 하락률을 기록하며 상대적으로 부진한 모습을 보였습니다.

 

 

 

 

‘네 마녀의 날’에도 빛난 중소형주의 저력

주가 지수 선물·옵션과 개별 주식 선물·옵션 만기일이 겹치는 이른바 ‘네 마녀의 날’에도 중소형주의 저력은 빛났습니다. 이날 소형주 지수는 코스피 약세를 거슬러 1.15% 상승했습니다. 일반적으로 동시 만기일에는 프로그램 매매와 헤지 물량이 대형주에 집중되어 수급 변동성이 커지기 쉽습니다. 하지만 중소형주는 이러한 파생 연계 매매의 직접적인 영향권에서 상대적으로 벗어나 있어 만기 충격이 제한적인 편입니다. 이 때문에 ‘네 마녀의 날’에는 대형주보다 중소형주가 상대적으로 강한 흐름을 보이는 경향이 있습니다.

 

 

 

 

코스닥 시장에서도 이어진 시총별 성과 차이

이란 전쟁 충격으로 코스피보다 상대적으로 제한적인 영향을 받았던 코스닥 시장에서도 시가총액이 적을수록 성과가 앞서는 흐름은 이어졌습니다. 코스닥 시장이 3.90% 하락한 이달, 코스닥 소형주 지수는 0.60% 하락하는 데 그치며 사실상 이란 전쟁 충격을 대부분 만회한 것으로 평가됩니다. 코스닥 소형주 지수는 시가총액 401위 이하 1300여 개 종목으로 구성됩니다. 시가총액 101~400위 종목으로 구성된 코스닥 중형주 지수 역시 이달 1.49% 하락하며 낙폭을 상당 부분 되돌렸습니다. 반면, 코스닥 시장에서도 시가총액 상위 100개 종목으로 구성된 대형주 지수는 코스닥 하락률을 크게 웃도는 6.71%의 하락률을 기록하며 대조를 보였습니다.

 

 

 

 

대형주 랠리 후 조정, 차익 실현 매물 집중

최근 몇 달간 양 시장에서 대형주 중심의 상승장이 이어졌던 만큼, 이번 조정 국면에서는 되돌림 강도 역시 대형주에 집중되는 모습을 보였습니다. 올 들어 2월까지 코스피와 코스닥 시장 모두에서 대형주 상승률(36.99%)이 소형주 상승률(15.39%)을 두 배 이상 웃돌았습니다. 이렇게 상승 탄력이 가팔랐던 만큼, 시장에 충격이 닥쳤을 때 차익 실현 매물이 더 크게 출회될 수밖에 없었던 것입니다. 한지영 키움증권 연구원은 “대형주들의 가파른 상승세가 장기간 이어지면서 잠재된 매도 수요가 상당폭 누적되었을 가능성이 크다”고 분석했습니다.

 

 

 

 

액티브 ETF 출시, 중소형주 수급에 긍정적 영향

코스닥150 지수 밖에 있는 종목들을 10%가량 담은 액티브 ETF 출시 또한 코스닥 중소형주에 긍정적인 기대 효과를 불어넣고 있습니다. 금융당국이 국내 액티브 ETF의 지수 연동 요건인 ‘70% 규정’ 완화를 추진하면서, 향후 중소형 종목의 ETF 편입 비중이 확대될 수 있다는 기대감이 커지고 있습니다. 김진영 키움증권 연구원은 “이번 코스닥 액티브 ETF는 코스닥150 지수 밖 중소형주를 편입하기에 기존 패시브 ETF와 달리 ETF 수급이 개별 중소형주 가격에 영향을 미친다”고 설명했습니다. 그는 이어 “그동안 ETF 수급의 사각지대에 놓여 있던 코스닥 중소형주에 새로운 자금 유입 경로가 열릴 수 있다”고 덧붙였습니다.

 

 

 

 

중소형주의 재발견, 시장의 새로운 기회

이란 전쟁 충격 속에서도 중소형주가 대형주 대비 뛰어난 방어력과 회복력을 보여주며 시장의 주목을 받고 있습니다. ‘네 마녀의 날’에도 강세를 보였고, 액티브 ETF 출시라는 호재까지 겹치며 중소형주에 새로운 자금 유입 기대감이 커지고 있습니다. 이는 과거 대형주 중심의 랠리 이후 찾아온 조정 국면에서 중소형주가 새로운 투자 기회를 제공할 수 있음을 시사합니다.

 

 

 

 

중소형주 투자, 이것이 궁금해요!

Q.소형주 지수는 왜 대형 악재에 더 취약한가요?

A.소형주는 대형주에 비해 거래량이 적고 유동성이 얕아, 시장에 큰 충격이 발생할 때 매도 압력이 집중되기 쉽기 때문입니다. 또한 수급 쏠림 현상이 심해 외부 충격에 더 민감하게 반응할 수 있습니다.

 

Q.‘네 마녀의 날’에 중소형주가 강세를 보이는 이유는 무엇인가요?

A.‘네 마녀의 날’에는 프로그램 매매와 헤지 물량이 대형주에 집중되는 경향이 있습니다. 반면 중소형주는 이러한 파생 상품 만기일의 직접적인 영향권에서 상대적으로 벗어나 있어, 대형주 대비 상대적으로 안정적인 흐름을 보일 수 있습니다.

 

Q.액티브 ETF 출시가 중소형주에 미치는 영향은 무엇인가요?

A.액티브 ETF는 특정 지수 편입 종목 외의 중소형주를 담을 수 있어, 기존 패시브 ETF와 달리 ETF 자체의 수급이 개별 중소형주 가격에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 중소형주에 새로운 자금 유입 경로를 열어주는 효과가 있습니다.